高成長時代結束？

中國時報2008.05.12
英傑華財務長：高獲利時代結束
【陳一姍／倫敦報導】

　全球最大的銀行保險集團英傑華集團（AVIA）財務長史考特（Phillip Scott）表示，這一波由次貸風暴引發的信用緊縮危機，起碼再一年才能平復到正常水準。在高能源與食物價格威脅下，史考特直言，「大家習慣的高成長、高獲利年代已經結束。」

　英傑華目前已與九十個銀行簽訂長期合作契約，年初並在台灣與第一金控合組保險公司，未來第一英傑華要在台灣市場衝進前五大之列。

　衝台灣保險市場前五大

　英傑華亞太區總裁麥世盟（Simon Machell）也鬆口表示，今年一月才開始營運的第一英傑華，須穩固與第一銀行夥伴關係，等到通路成熟，將擴展其他銀行通路。

　至於與英傑華長期合作的星展集團，去年買下寶華銀行進軍台灣，麥世盟表示不排除未來合作的可能性。除了銀行保險，第一英傑華很快將進軍保險經紀人通路。

　有三百年歷史的英傑華集團，是倫敦證交所排名前三十大的企業。以資產規模來看，是全球第五大金融集團，歐洲第一大保險公司。

　儘管受到去年下半開始的次貸風暴影響，歐洲第一大的保險集團英傑華去年仍交出每股盈餘0.5英鎊，折合台幣29元的成績單，跟歐洲十大保險集團相比，股價僅次於英國保誠。

　英傑華去年與中糧集團合資的中英人壽，在外商保險新契約保費收入排行第二，是晚近入亞洲，但成長速度驚人的保險公司。

　去年，英傑華在亞洲保費成長率達60％，大陸與印度均成長100％。除了台灣、香港、新加坡、中國、澳洲、韓國、馬來西亞、斯里蘭卡、印度九大市場，英傑華也在評估印尼及泰國。

　對於台灣市場，麥世盟表示，台灣是亞洲第四大，全球第九大保險市場，英傑華不能輕忽。

　他透露，第一英傑華目前獨家提供商品給一銀，但未來如果一銀通路飽和，也會利用其他銀行，不會只有這家。

　展望全球經濟發展前景，英傑華歸納成四大特色，包括經濟趨緩，已開發國家經濟年成長率將由3％降為1.5％；新興市場將由過去8%降為5~6％；全球性的信用緊縮；市場波動變大，以及經濟蕭條的疑慮。

　英傑華認為，美國、英國、愛爾蘭等國房地產市場一起下跌，前所未見，因此這一波信用緊縮回持續一段時間。

　史考特分析，信用緊縮的情況各國不同，但衝擊起碼會到明年底。美國住宅市場過去十二個月很慘，價格巨幅下降，很多貸款人乾脆離家，房子跟貸款一起不要了，但還不是最壞的時候，他預測，美國可能在未來三個月落底。

　至於英國，商用不動產已跌價15％，住宅市場價格還沒有降，所以英國不動產市場的問題還會持續一段時間。

　能源食物飆漲 最大挑戰

　史考特說，相較於信用緊縮是中短期問題，更大的挑戰是能源與食物價格暴漲。

　他認為，原油已飆破每桶120美元價格，大家要習慣未來油價就是這麼高了；加上糧食價格暴增，這些民生必需品花費增加一到兩成，將造成全球個人消費排擠效果，如大家會減少買衣服、電腦、娛樂等，所有的公司都會受影響。

　目前股票市場已經反映此現象，今年會是最苦的一年，史考特提醒大家要體認，「全球高獲利時代已經終結了」。

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商用不動產是先行指標，現在是英國賣住宅的最好時機之一。愛爾蘭的狀況也不是很好，整個歐洲大陸開始兇多吉少。有必要進一步觀察。

但會不會如史考特所說的，新興市場和已開發國家變成這麼低的成長率呢？很有可能。但這個假設是以40年前的石油危機做藍本，當年破壞性創新的唯一實踐者是美國，其他國家還在模仿階段，40年後的今天，日本、俄羅斯、歐洲、澳洲、台灣、中國大陸和印度，都有零星破壞性創新的事物，我倒覺得高通膨的過程會發生，可能不會像40年前那麼漫長。比如美國自己就有實驗室開發出置換率75%的太陽能系統，如果美國願意與其他國家一同合作，油的問題並不那麼辛苦。要離開高通膨的年代，取決於破壞性創新的速度，沒有石油的明天：能源枯竭的全球化衝擊所記述的預測太過末日，我和石油衝擊的作者一樣，不認同那種末日預言。但在破壞性創新未成氣侯前，造成的市場大幅波動卻是會頻頻出現。

未來十年內，會有很多現存的大企業因為成本控制跟不上變化而嗝屁，美國郊區的大Mall可能首當其衝，社區的新型柑仔店因為整個資訊流程發達，反而站上消費者交通成本優勢。這點我倒認同詹姆斯的預測。Wal-Mart能否在每桶兩百美元的狀況下，要求消費者自行開車來購物是個很大的挑戰。