星期一, 5月 19, 2008

高成長時代結束?

中國時報2008.05.12
英傑華財務長:高獲利時代結束
【陳一姍/倫敦報導】

 全球最大的銀行保險集團英傑華集團(AVIA)財務長史考特(Phillip Scott)表示,這一波由次貸風暴引發的信用緊縮危機,起碼再一年才能平復到正常水準。在高能源與食物價格威脅下,史考特直言,「大家習慣的高成長、高獲利年代已經結束。」

 英傑華目前已與九十個銀行簽訂長期合作契約,年初並在台灣與第一金控合組保險公司,未來第一英傑華要在台灣市場衝進前五大之列。

 衝台灣保險市場前五大

 英傑華亞太區總裁麥世盟(Simon Machell)也鬆口表示,今年一月才開始營運的第一英傑華,須穩固與第一銀行夥伴關係,等到通路成熟,將擴展其他銀行通路。

 至於與英傑華長期合作的星展集團,去年買下寶華銀行進軍台灣,麥世盟表示不排除未來合作的可能性。除了銀行保險,第一英傑華很快將進軍保險經紀人通路。

 有三百年歷史的英傑華集團,是倫敦證交所排名前三十大的企業。以資產規模來看,是全球第五大金融集團,歐洲第一大保險公司。

 儘管受到去年下半開始的次貸風暴影響,歐洲第一大的保險集團英傑華去年仍交出每股盈餘0.5英鎊,折合台幣29元的成績單,跟歐洲十大保險集團相比,股價僅次於英國保誠。

 英傑華去年與中糧集團合資的中英人壽,在外商保險新契約保費收入排行第二,是晚近入亞洲,但成長速度驚人的保險公司。

 去年,英傑華在亞洲保費成長率達60%,大陸與印度均成長100%。除了台灣、香港、新加坡、中國、澳洲、韓國、馬來西亞、斯里蘭卡、印度九大市場,英傑華也在評估印尼及泰國。

 對於台灣市場,麥世盟表示,台灣是亞洲第四大,全球第九大保險市場,英傑華不能輕忽。

 他透露,第一英傑華目前獨家提供商品給一銀,但未來如果一銀通路飽和,也會利用其他銀行,不會只有這家。

 展望全球經濟發展前景,英傑華歸納成四大特色,包括經濟趨緩,已開發國家經濟年成長率將由3%降為1.5%;新興市場將由過去8%降為5~6%;全球性的信用緊縮;市場波動變大,以及經濟蕭條的疑慮。

 英傑華認為,美國、英國、愛爾蘭等國房地產市場一起下跌,前所未見,因此這一波信用緊縮回持續一段時間。

 史考特分析,信用緊縮的情況各國不同,但衝擊起碼會到明年底。美國住宅市場過去十二個月很慘,價格巨幅下降,很多貸款人乾脆離家,房子跟貸款一起不要了,但還不是最壞的時候,他預測,美國可能在未來三個月落底。

 至於英國,商用不動產已跌價15%,住宅市場價格還沒有降,所以英國不動產市場的問題還會持續一段時間。

 能源食物飆漲 最大挑戰

 史考特說,相較於信用緊縮是中短期問題,更大的挑戰是能源與食物價格暴漲。

 他認為,原油已飆破每桶120美元價格,大家要習慣未來油價就是這麼高了;加上糧食價格暴增,這些民生必需品花費增加一到兩成,將造成全球個人消費排擠效果,如大家會減少買衣服、電腦、娛樂等,所有的公司都會受影響。

 目前股票市場已經反映此現象,今年會是最苦的一年,史考特提醒大家要體認,「全球高獲利時代已經終結了」。

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商用不動產是先行指標,現在是英國賣住宅的最好時機之一。愛爾蘭的狀況也不是很好,整個歐洲大陸開始兇多吉少。有必要進一步觀察。

但會不會如史考特所說的,新興市場和已開發國家變成這麼低的成長率呢?很有可能。但這個假設是以40年前的石油危機做藍本,當年破壞性創新的唯一實踐者是美國,其他國家還在模仿階段,40年後的今天,日本、俄羅斯、歐洲、澳洲、台灣、中國大陸和印度,都有零星破壞性創新的事物,我倒覺得高通膨的過程會發生,可能不會像40年前那麼漫長。比如美國自己就有實驗室開發出置換率75%的太陽能系統,如果美國願意與其他國家一同合作,油的問題並不那麼辛苦。要離開高通膨的年代,取決於破壞性創新的速度,沒有石油的明天:能源枯竭的全球化衝擊所記述的預測太過末日,我和石油衝擊的作者一樣,不認同那種末日預言。但在破壞性創新未成氣侯前,造成的市場大幅波動卻是會頻頻出現。

未來十年內,會有很多現存的大企業因為成本控制跟不上變化而嗝屁,美國郊區的大Mall可能首當其衝,社區的新型柑仔店因為整個資訊流程發達,反而站上消費者交通成本優勢。這點我倒認同詹姆斯的預測。Wal-Mart能否在每桶兩百美元的狀況下,要求消費者自行開車來購物是個很大的挑戰。

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