講師：呂忠達 時地：2010.05.13 台北金融發展研訓中心
講師的投資邏輯「政治是最大的經濟，貨幣是最大權力，投資一連串歷史的重覆」
本月盤勢解讀：
最近的這波下挫，這是多頭市場中型修正，屬於技術性回檔。
因此，台股年線關卡：7400-7450就顯得很重要
本月盤勢解讀：
預估，美股至年底前應該還有10%的利潤
亞洲看好：今年新興亞洲的資本利得會超過10%
2010.05.10~2010.05.28應該是相對底部，有可能急跌緩漲。
五月初，導瓊大盤盤中跌1000點，絕對不是在基本面，而是意外，是事件引發。不必過度擔憂。
今年的股勢解讀，有兩種相反看法：
多頭：以美國為首的EPS若有好轉，現在的股市上漲有基本面支撐；
空頭：但若是季所公布的EPS不如預期或下修，目前可能是今年的高檔。
多頭看法下
全球股市三假設
(1) 主要國家央行還沒昇息
(2) 美國仍在溫和復甦
(3) 中國經濟高速成長。
只要逢希臘或其他三豬債信危機，就逢低進場
美國的現況
1.借美元投資各區利差交易carry trade仍嚴重，因為投機客賭短期美國聯準會不會昇息的原因有二：
(1)失業率9.7%，過去的失業率是6~7%
(2)過去高峰的產能利用率88%，目前是71%
但盲點有二：
(1)過去的經驗不一定準
(2)通膨問題有可能捲土重來(墨西哥灣產油佔美國進口33%，偏偏現在漏油)
2.美元本身雙赤字老問題
(1)與中國的貿易赤字仍嚴重
(2)軍備支出太多
過去的經驗：美金走強，投資戒慎；美金走弱，投資貪婪。
美國極有可能處於失業型復甦(jobless recovery)
多頭市場的前提下，當Fed昇息一到二周內應該是會害怕而產生市場波動，但以正常的利率水準來看，不過是讓利率從過度扭曲轉到正常健康。
目前操作策略：賺10%就閃，設好波段的停利點
歐洲發什麼事?
(1) 最近索羅斯為首的資本巨鱷咬四豬(PIGS葡意希西)，狠狠地放空歐元
(2) 南歐四國天性浪漫，借貸度日，希臘三個被打死的是拒絕放貸信用貸款的銀行員，可見希臘人借錢度日的積習一時難改。其他三國亦是如此。
(3) 德國期中選舉，西巴伐利亞(佔德國五分之一)否決梅克爾的救援案
(4) G19的希臘短期債是85億，潛在負債高達3000億歐元，而西班牙是G11有更嚇人的負債，之後的每個月，都會有四豬的國債到期。
(5) 阿爾卑斯以北的西歐國不可能永遠救援南歐，歐盟出現「逐出家門」危機
(6) 因為全球大金主中國在旁虎視眈眈想把影響力深入南歐，西歐白人圈「目前」不願意黃種人插手白人事，所以歐洲能拖就拖。
利用歐洲事件操作股市：大跌大買，小跌小買。
中國今年的股市
首先，中國股市是政策盤，全球股市是經濟盤。
盤勢：2003年本波經濟大多頭，預先到達高點是中國，預先到達低點也是中國
2010年Q1中國GDP成長11.9%，但是股市卻很爛。所以只有兩種可能原因：
(1)預期經濟短期下修
(2)股市嚴重低估
比較有可能是第(2)種
房市：中共打房只為人民幣昇值做準備。避免步入日本的1985廣場協定後股房資產大泡沬的後塵。
人民幣的三部曲：衝突、妥協、公布。
衝突：4/8美國財長蓋納從印度繞到中國見國家副主席王岐山，想必是為人民幣
昇值之事
妥協：美國有8000億的債權在中國；在歐洲失火後，中國是美國最大的貿易夥
伴。中美兩國是一對怨偶。理不亂，剪不斷。
猜測：兩個月內宣布人民幣的波動區間。
打房：一定有短期的目的要達到。為人民幣昇值做準備。
結論：預期人民幣昇值，中國人購買力擴大。
投資方向：永豐亞洲民生消費、摩根富林明亞洲內需。應避開以房地產和金融為主的大部份中國基金和ETF。
中國的變數
(1)內部：共產黨是否會長期執政，其在農村面臨強大的貧富壓力
(2)外部：難道美國不會打壓中國的國力提昇，就像當年修理日本那樣？
這兩個議題是最大的變數
台股受益者
誰控制了中國的食品或零售通路就會大發財。潤泰新和潤泰全有中國大潤發的想像空間（美國三億人才400家沃瑪，中國目前13億人才128家大潤發。且尹衍梁是建國60年的國慶貴賓，在二十年前就開始設立獎助學金，與官方的關係台商無人能比），未來五到十年尹衍梁可能是全台首富，現在唯一的風險是尹衍梁的健康問題。而其兩隻個股的本益比會始終高估。另一零售股是益航投資的大洋百貨不到20倍。該百貨主要在二三線城市中布局。其他通路還包括藍天、大聯大、百老匯。目前證交所還在爭取河南王丹尼斯百貨回台上市。
台股將成亞洲重要集資市場
紅籌股：安可科技、超級咖啡
如果造薛崎的作法：揚子江實業這個星期在台灣掛TDR，
所有過去禁的東西現在都從香港來台灣。下個月國企H股來台。第一家美系公司在台股掛牌。大成糖業是全中國最大的玉米和澱粉的供應商也來台掛牌。
目前台灣的電子業接單無可想像的好。所以回檔就是接。尤其有個產業叫DRAM，因為iPad上市四個月，熱銷五百萬台後仍短缺，造成DRAM供貨不及的壓力。另一個很熱的產業是LED。因此這是特定產業復甦與總經脫勾的現象。
目前台灣的產業政策：(1)電動車(2)太陽能光電(3)醫療器材ー規模都太小，只有少數人受益。看不太大台灣未來產業的未來動能。
技術指標VIX和美元指數
2010.04.25 Frank Lu就認為VIX現在
短期：
(1) VIX跌破20，請小心，沒有風險意識
(2) VIX昇破40，市場即將落底，將反彈
(3) 美元指數跌破80，美金走貶，投資積極
(4) 美元指數站上80，美金走昇，投資戒慎
雷曼倒之前，VIX是19；上個月底到了16，只有兩種原因：
(1)投信的解釋：大多頭一片看好
(2)可能正確的解釋：整個資本市場，失去風險意識
操作永遠的鐵律
．生是偶然，死是必然；用掉的是資產，留下的是遺產。
．投資的路上：安全性>流動性>獲利性
．赤字倒閉是技不如人，黑字倒閉是智慧不足。
．學習是為了提昇解決問題的能力，而非冀望學習後，找到「標準答案」
．世上唯一不變的就是變
->看自己的行情，操自己的盤。
投資的「流動性」非常重要。
亞洲崛起
中國是一隻快速昇起的龐然巨鵰，其他跟隨在旁的小雁群是印尼(亞洲最大的原物料供應國)、越南、韓國、台灣、香港、新加坡、日本。
印尼：三個看好原因：(1)亞洲最大原物料國。(2)平均年齡28歲(3)兩億人口的市場。金磚四國是2003年高盛提出，印尼被提出金磚第五國話題性才一年。目前本益比還好，也是本次漲勢最凌厲的。
越南：小中國之稱，抄襲中國過去的發展路
韓國：韓國是中國概念股，中文系是大學生的第一志願，外派到大連瀋陽特多
綠能產業
(1)掌握綠能原料國大賺
鋰：有相關的ETF可以買。廿一世紀的新能源在玻利維亞，控制全球蘊藏量是52%，所以中日都跑去玻利維亞開採鋰礦
(2)政府輔助最大是歐洲，但歐債失火變成綠能公司最大利空，賠錢的危機大增，恐有很多綠能公司倒閉。
結論：長線緩步增長，但短線大修正是必然，請做好調整。
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